Budget 2027 à l’automne, présidentielle en avril. Jamais le risque politique n’a autant pesé sur les marchés français. Il existe une façon de construire un portefeuille qui résiste – voire qui s’améliore – dans ce type de contexte.
Cher lecteur,
Il y a un concept que je trouve utile en ce moment : l’anti-fragilité. Ce n’est pas la solidité – un roc est solide, mais il casse. Ce n’est pas la résistance – un mur résiste, mais il s’use. L’anti-fragilité, c’est la capacité d’un système à s’améliorer sous l’effet du choc. Certains portefeuilles sont fragiles : ils s’effondrent quand les marchés se retournent. D’autres sont robustes : ils tiennent. Les meilleurs sont anti-fragiles : ils profitent de la volatilité.
En cette rentrée 2026, nous entrons dans une période à risque politique maximal. Le budget 2027 sera présenté à l’Assemblée nationale en octobre – à six mois du premier tour de la présidentielle. Aucune majorité n’est assurée. Aucune réforme structurelle n’est politiquement défendable dans ce calendrier. Les marchés ont déjà rendu leur verdict sur la trajectoire française. La question n’est pas de savoir si ça va secouer. La question est : votre patrimoine est-il positionné pour traverser ça ?
Le problème du portefeuille moyen français : trop concentré, mal orienté
Le portefeuille type d’un épargnant français ressemble souvent à ceci : 60 % à 70 % en assurance-vie (dont l’essentiel en fonds euros), 20 % en immobilier, le reste en épargne réglementée. C’est un portefeuille qui a fonctionné pendant trente ans de taux bas et d’inflation contenue. Ce n’est pas le portefeuille qu’il faut avoir à l’orée d’une période de tension budgétaire, de taux élevés et d’instabilité politique.
Le problème est structurel : une concentration excessive sur des actifs dont la valeur dépend directement de la solidité de la signature française. Les fonds euros sont investis en dette française. L’immobilier est très exposé aux taux d’intérêt et à la fiscalité locale. L’épargne réglementée est garantie par l’Etat. Tout est dans le même panier. Et ce panier, en ce moment, est secoué.
Les secteurs que les indices sous-représentent – et que la crise va revaloriser
Il y a une asymétrie remarquable dans les grands indices boursiers en ce moment. Le S&P 500, par exemple, est à fin avril 2026 composé à 35 % de technologie. Les investisseurs qui y sont exposés via des ETF indiciels pensent être diversifiés. Ils sont en réalité massivement concentrés sur un secteur, sur un type d’actif, sur un scénario de croissance.
Dans le même temps, les secteurs de l’énergie et des ressources naturelles – stratégiquement cruciaux dans un contexte de réindustrialisation, de sécurité énergétique et d’investissements d’infrastructure – représentent à peine 3,5 % du S&P 500. Ce sont des secteurs sous-représentés dans les indices, sous-couverts par les analystes, et pourtant porteurs dans le contexte macroéconomique actuel. C’est là que se trouvent souvent les opportunités que le marché n’a pas encore pleinement intégrées.
La diversification réelle : ce que ça veut dire concrètement
La vraie diversification – celle qui protège réellement – ne consiste pas à avoir plusieurs assurances-vie ou plusieurs SCPI. Elle consiste à détenir des actifs dont la valeur ne dépend pas du même facteur de risque. De l’or physique et des métaux précieux. Des actifs réels hors de la sphère de contrôle de l’Etat. Une exposition aux matières premières. Des liquidités en quantité suffisante pour saisir les opportunités lors des crises. Et une poche actions orientée vers des secteurs structurellement sous-valorisés.
L’allocation que nous avons construite dans notre rapport pour les abonnés à La Lettre des Affranchis tient compte de tous ces éléments. Elle propose des pondérations précises, classe d’actifs par classe d’actifs, avec les raisonnements qui les sous-tendent. Ce n’est pas un portefeuille pour éviter la crise. C’est un portefeuille pour la traverser – et en ressortir en meilleure position qu’avant.
Ionès Jaoulane
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